2026年8月13日，央视新闻客户端刊发深度报道《从百亿负债到市值千亿 这家企业何以重生》，讲述了内蒙古兴业集团从负债117亿元、严重资不抵债，到市值突破千亿、清偿全部债务的重生之路。

在这场广受关注的司法重整背后，云南国际信托有限公司（以下简称“云南信托”）作为重整服务信托受托人，以“祥云20号重整服务信托”为核心载体，承接兴业集团100%股权，搭建起“经营权与财产权分离”的制度桥梁，为企业重生提供了关键的信托支撑。

一、至暗时刻：百亿负债压顶，企业命悬一线

兴业集团总部位于内蒙古赤峰市，是国内有色金属行业的龙头企业，旗下拥有上市公司兴业银锡。2019年，这家实力雄厚的企业突遇生死危机。

"直接的导火索是在2019年，当时我们上市公司的主力矿山发生了井下安全事故……企业的现金流一次性就断了。"兴业集团总经理刘承革在接受央视记者采访时回忆道。

当时兴业集团负债总额高达117.73亿元，债权人221家，而集团整体资产评估价值仅为63亿元，严重资不抵债。与此同时，遍布各地的债权人纷纷出手，在各自属地法院提起股权冻结、资产查封申请。集团旗下赤峰玉龙国宾馆被外地法院裁定查封、面临强制拍卖，上市公司股份也接连被多地法院冻结。

"如果这些资产被拆零、被降价、被打折拍卖了……企业的存续价值就会大幅度地降低，重整的可行性也几乎丧失殆尽。"赤峰市中级人民法院民事审判第四庭庭长邓宏涛坦言，"必须在重整和允许企业被拆零之间作出一个选择。"

二、清算还是重整：法院为濒危企业“治病”

根据企业破产法，破产分为和解、重整、清算三种形式。清算意味着让企业有序“死亡”——集团400多名员工将面临失业，一般债权人能拿回的欠款将大幅缩水；兴业集团作为地区有色金属产业链龙头，一旦清算还将直接冲击上下游产业链，甚至可能引发区域性金融风险。

"这个企业的存续价值大于它的清算价值，我们就会尽量地给企业一个救治的机会，让企业有一个继续发展的机会和空间，相当于医院留给一个病人治病的机会。"邓宏涛这样比喻。

2019年10月8日，在核心资产即将被拍卖前夕，赤峰中院裁定受理债权人对兴业集团的重整申请。2020年7月23日，赤峰中院依法裁定三家关联企业实质合并重整，统一资产处置与债务清偿——这是内蒙古自治区在破产审判领域首次适用实质合并重整程序。

三、制度创新：经营权与财产权分离，信托机制登场

这一创新安排，正是信托制度价值的集中体现。为扫清信托设立障碍，赤峰中院先后十余次赴深圳证券交易所协调，并赴外地法院会商解封，最终依法完成股权解封与变更登记，为信托计划落地奠定基础。

在此基础上，云南信托作为受托人设立“云南信托-祥云20号重整服务信托”：由平台公司承接兴业集团股权后，将100%股权作为信托财产交付信托，信托受益权用于向债权人清偿；原经营团队继续负责企业经营，接受法院与管理人监督。信托搭建起"受益人大会+管理委员会"的双层治理结构，保障债权人的知情权与决策权；信托期限最长可达96个月，为企业经营恢复与债务逐步清偿留足时间。据测算，若破产清算，普通债权清偿率仅约18%—20%；而通过重整服务信托安排，普通债权有望实现近乎全额的清偿。

四、博弈与担当：强裁背后的公平考量

重整之路并非一帆风顺。兴业集团的债权中，一般债权约占70%，有财产担保债权约占30%。按照重整计划，职工债权和税款债权在六个月内清偿完毕，一般债权人以信托受益权受偿，担保债权分三年清偿并给予相应延期补偿。

然而，在债权人会议上，担保债权组因担心三年延期清偿存在变数而投下反对票，重整计划卡在了最后一步。

"优先债权人考虑的就是要尽快行使抵押权和质押权，至于企业还能不能存续，后边还有六七十个亿的普通债权人还能不能得到受偿，那不去考虑，但是我们法院得考虑这些问题。”邓宏涛说。

法院测算，若企业破产清算，担保债权清偿率约为70%，而重整成功后可能获得全额清偿，三年延期还有相对较高的利息补偿；普通债权的清偿率也将不低于清算情形，按重整计划顺利执行甚至可以实现近乎百分之百的清偿。2022年8月，在充分考量全体债权人利益和公共利益的基础上，赤峰中院依法审慎作出强制裁定，批准重整计划。

五、重生：从“活下去”到“活得很好”

三年重整执行期间，在地方政府的支持和法院的监督下，兴业集团逐步走出最困难的时期。目前兴业银锡下设20多家子公司，拥有超过20宗矿业权，已陆续将8个开发项目投产运营，合计年生产规模达到1300万吨。

“更令我们振奋的是，上市公司的市值是从重整之前的100亿一度飙升到1200亿以上，在重整之前是无法想象的。我们现在不只是活过来了，而且是活得很好，很有底气了。”刘承革难掩振奋。

重整执行期间，兴业集团将税款、职工、50万元以下的小额债权率先清偿完毕；到2025年7月，担保债权如约实现本息清偿；持有信托受益权的普通债权人，其利益与兴业集团的发展紧密相连，企业效益越好，清偿越有保障。2025年9月，赤峰市中级人民法院裁定兴业集团重整计划执行完毕。

"终结的裁定作出之后，就可以理解这个企业已经彻底地不再是一个破产程序中的企业了，它是一个完全健康的企业，就像我们去医院治病一样，治愈出院了。"邓宏涛说。

六、结语：以信托力量书写风险处置“云信方案”

从百亿负债到市值千亿，兴业集团的重生，是司法机关、地方政府、管理人、企业与债权人多方共治的成果，也是信托制度服务实体经济、参与风险处置的生动实践。作为内蒙古自治区首例实质合并重整服务信托的受托人，云南信托以专业、勤勉、尽责的受托服务，保障了重整计划的平稳落地，该项目荣获第17届“诚信托”最佳风险处置服务信托产品奖。

未来，云南信托将继续深耕风险处置服务信托领域，充分发挥信托制度在财产独立、风险隔离、权益平衡方面的独特优势，为困境企业重生与区域金融稳定贡献更多“云信方案”。

[来源说明]本文部分文字来源于央视新闻客户端2026年8月13日报道《从百亿负债到市值千亿 这家企业何以重生？》（总台央视记者：张李彬、赵旭飞、李旭晨）。文中引语均为报道原文。