三分类改革正式启航，信托行业回归本源、特色化发展成为大势所趋。

日前，云南信托总裁舒广向信托百佬汇分享了自己对行业趋势的观察和思考。他认为，传统业务换挡，经营收入下滑是正常的，但新的业务模式开始崛起，而且速度非常快。

对于行业未来，他信心充足。“行业经营数据下滑或许还要持续2—3年，但信托公司的业务结构正悄然发生重大变化，三分类业务转型趋势更加明显。”

拆解差异化标品业务

问：据了解，标品信托也是云南信托发力的业务方向之一，请问云南信托的标品业务是怎样布局的？相对于其他信托公司来说，有哪些亮点和特色？

舒广：按市场大类来分，标品信托主要包含权益类产品和以债券为主的固收类产品。云南信托自2003年开始探索自主管理的标品权益类业务，也即“中国龙系列”产品，被业界称为“云南模式”。其独特性在于自主管理，虽然独立发展了10年左右，但最终效果没有预期的好。复盘其原因在于，当时权益市场属于单边市场，只能做多，没有对冲手段，资本市场波动性很大，导致相关产品的波动和回撤较大，与同时期的投资者需求产生一定冲突。加之，信托公司做权益类投资会面临公募基金、券商以及私募基金的激烈竞争，这一领域可能不是信托公司的最大优势，这是云南信托后来没有重点发力权益类标品的原因。

目前的市场情况是，以投资债券为主的固收类产品比较贴合云南信托的客户需求，这类产品能提供相对稳定的收益。公司可以通过债券平衡的选择和投研技术的加强，将回撤控制在一定范围，获取稳健收益。经过5年努力，云南信托固定收益类标品取得一定成绩。从行业数据来看，过去一年，信托业偏债类标品规模增长了2.1万亿，说明整个行业正在持续发力标品信托，云南信托的探索也符合行业发展趋势，后续会坚定不移地深耕。

过去几年，地方债的危机化解是一大焦点。云南信托注册地在云南，对当地情况的了解比较深入，在这一轮地方化债中，准确把握了相关债券市场的波动情况，并利用区域性市场的深入研究，对资产价格做出了提前量的判断，推动了城投债领域的投资收益向好，同时控制了风险回撤，业务状况和市场表现完全符合此前的预期。可以说，云南信托在这一领域的提前布局，是促进标品业务良性发展的差异性因素。

如何判断行业经营态势？

问：近期信托公司2023年经营数据渐次出炉，请问云南信托观察到行业发生了哪些趋势上的变化，您怎么判断未来数年行业的景气度？

舒广：从已经披露的50多家信托公司经营数据来看，行业整体盈利指标维持了这两年的下降态势，但也有一些指标可喜。

首先是行业资产规模回升，房地产信托在内的传统融资类业务继续下降，与此同时偏债类标品信托高速增长。2023年一年偏债类的标品信托增长超过2万亿，这是一个非常大的数字，2022年底是3.7万亿，2023年底是5.9万亿。

传统业务换挡，经营收入下滑是正常的，但新的业务模式开始崛起，而且速度非常快。对此，我信心挺足的，行业经营数据下滑或许还要持续2—3年，但信托公司的业务结构正悄然发生重大变化，三分类业务转型趋势更加明显。

风险化解心得体验

问：在此前的高速发展阶段，不少信托公司都积聚了业务风险，您怎么看待全行业的存量业务风险及其处置情况？

舒广：中国经济已发展到特定阶段，房地产行业和一些传统的、缺乏竞争优势的行业处于下行周期中。恰逢信托业的业务模式转变，监管对于风险化解工作非常重视，每年均在引导信托公司压降风险项目规模，通过数年努力，行业风险资产压降已取得较大成效。

由于云南信托在房地产领域一直介入较少，这方面的风险比较小，但是转型标品信托、普惠金融等业务过程中，不可避免要面对市场的投资风险。至于全行业的风险化解工作，仍然会持续一段时间，需要信托公司在动态平衡中实现发展，成功转型。

问：房地产信托曾经是大多数信托公司的业务收入来源，您如何看待当前的房地产市场，它对信托公司存量业务会有怎样的影响？

舒广：房地产是关系国计民生的重要行业，带动的周边产业比较多，跟我们日常的生活也密切相关，容易引起广泛关注。

我觉得目前伴随国家一系列政策的出台，房地产行业已经开始出现企稳态势。特别是云南信托探索了较多破产重整服务信托业务，从市场层面观察到不少机构投资者开始逐步重回房地产市场，通过破产重整的方式参与化解原有风险，也从中获得相对合理的回报。比如，近期一些酒店交易市场迎来了传统投资者，商住型地产开始有一定的企稳态势。房地产行业不是系统性的崩溃，可能是一种价格的短期调整。这个市场值得继续观察。

近几年，整个信托业严格按照监管要求化解存量风险，信托公司可以通过特殊资产服务信托以及REITs等相关服务，积极助力地产行业风险出清，支持“保交楼”，为房企纾困，盘活资产。全行业房地产信托的规模大概在1万亿左右，信托公司虽然承受一些流动性压力和投资兑付压力，但通过现存项目的管理和化解，在未来数年内实现风险“软着陆”是有可能的。整个地产行业已经不完全是单边下跌，而是出现平稳态势，加之国家金融监管政策的调整以及投资者的介入，都是化解房地产信托存量风险的利好因素。

如何提升委托人的信任？

问：近几年行业发生很多兑付问题，在复杂多变的外部环境中，信托公司如何保证并提升委托人的信任？

舒广：首先应该是加强信托文化建设。因信而托、以义取利，恪尽职守、勤勉尽责是保证并提升委托人信任的基础。要坚持信托文化建设，坚守“受人之托、忠人之事”的经营宗旨、价值观念和道德行为准则。信托文化建设体现在五个方面，即满足实体经济需求的“服务”文化，满足人民群众需求并提升人民群众幸福感、获得感和安全感的“民生”文化，履行社会责任、推动社会治理体系完善的“责任”文化，诚实守信、依法合规稳健运行的“底线”文化，以及提升受托管理能力和职业操守的“品质”文化。这是保证和提升委托人信任的关键前提。

信托业本质上是服务业。做好服务，才能提升委托人的信任。信托公司转型服务信托，更要重视以客户为中心，深度挖掘客户痛点，提升客户服务体验，满足客户需求。尤其要注意的是：千万不能给客户虚假的满足。任何投资收益和风险永远都是对称的，不能试图靠扭曲这一规律来满足客户的需求。要切实坚守受托人定位和“卖者尽责、买者自负”的信义义务，让投资者、委托人明白风险收益对称的理念，同时，把合适的产品卖给合适的投资人，这才是真正把信托文化建设做到位，才能真正提升委托人的信任。据我观察，凡是信托制度发达的国家，资本市场也很发达，资产管理的发展也很有序。这是一个共性问题，反映了目前我们的资本市场、资产管理市场仍然面临一些困难，虽然原因很多，但本质上存在信托制度发挥不够好、不够到位的问题，需要包括信托在内的持牌金融机构发挥自身优势，通过自身努力，做好服务，在赢得投资人、委托人的信任的同时，有效推动整个资产管理、资本市场的发展。

来源：证券时报