近日，由江铜国际商业保理有限公司（以下简称“江铜保理”）作为委托人、云南国际信托有限公司（以下简称“云南信托”）作为受托人的“云信-江铜保理第一期资产支持信托计划”成功发行，本项目也首开信托公司以私募形式开展商业保理资产证券化的先河，为商业保理公司通过资产证券化方式开辟新的融资渠道，并有效降低融资成本、改善负债结构提供了新的思路。

      本单商业保理资产支持信托计划成功募集资金近3亿元，在没有江铜保理股东方江铜集团作担保的情况下，优先A类、优先B类、优先C类仍然分别获得中诚信证评给予的AAA、AA+、AA的评级；在发行利率方面，本资产支持信托计划优先A类发行利率为4.8%，优先B类发行利率为5.0%，优先C类发行利率为5.5%，该评级结果及发行利率也充分体现了江铜保理本次入池基础资产质量的优质，及江铜保理作为委托人和资产服务机构，在经营管理、业务运营和风险控制等层面都获得了各中介机构及机构投资人的认可。本私募资产证券化项目从启动立项到计划成立仅用了近一个半月的时间，较高的操作效率很好的匹配了保理基础资产较短的项目周期。
      江铜保理是江铜集团旗下金融服务业的核心企业之一，借助于江铜集团在金融服务领域多年积累的专业团队、风控经验、银政资源以及客户资源，合力为客户提供全面的金融服务。作为商务部开展商业保理的试点企业之一，江铜保理立足上海、聚焦华东、辐射全国，在为客户提供新型融资服务过程中，积累了丰富的资源和经验。

      作为此单保理资产证券化产品的主导及承销机构，云南信托在资产证券化产品设计和风险管理方面也积累了多年的业务经验和展业能力，并于2015年初成立了专门的资产证券化业务部门，配备了一支可覆盖项目实施过程中尽职调查、交易结构设计、产品销售等全流程的业务团队。目前由云南信托自主开发的资产证券化系统也已成功上线，可覆盖信贷及企业资产证券化项目各个环节，强大的科技系统可以保证云南信托为各种类型基础资产的客户提供更为快捷、准确的服务。2015年以来，云南信托已在信贷资产、金融租赁、商业保理、基础设施收费权等领域成功操作了多个资产证券化项目。
     在国务院要求“用好金融工具，支持工业增效升级，大力发展应收账款融资”的大背景下，云南信托高度重视商业保理公司的资产证券化市场，公司目前正在操作多笔商业保理公司的资产证券化项目。
      受制于金融行业的分业监管等原因，信托公司的“特殊目的信托”尚无法在交易所直接挂牌开展公募资产证券化业务，但是，与券商、基金子公司的公募（场内）资产证券化相比，信托公司的私募（场外）资产证券化业务，因其受到《信托法》的支持，能够提供破产隔离的最佳载体，又免去了交易所审批、挂牌的各项流程，大大节省了时间周期，提升了操作效率，也成为越来越多的企业尝试ABS的首选途径。
      区别于融资租赁、基础设施收费权等长期限基础资产，商业保理资产具有项目期限较短的特征（一般只有3-6个月），而发行公募资产证券化操作周期较长，对商业保理公司来说并不经济，因此，选择私募资产证券化对商业保理公司来说也更加便捷、高效。
      对于银行、保险等机构投资人而言，信托公司发行的资产证券化信托产品，区别于传统的集合信托计划，因其附有评级机构的债项评级、律所的法律意见支持等原因，也可被认定为“标准化产品”，成为众多机构投资人“非标转标”的重要资产转换工具。此外，因商业保理ABS产品具有期限较短、收益率较高，再加上优质的应收账款基础资产作为还款来源保障，其逐渐成为机构投资人资产配置的重要标的。

      小贴士：商业保理——尚待挖掘的供应链金融蓝海

      商业保理是指保理商通过为应收账款的债权方提供包括债务管理、催收、债权转让融资、资信评估和信用担保等一系列服务来换取利息收入、手续费、佣金等收入的金融业务。商业保理是近几年发展最为迅猛的非银金融行业子版块之一，其高达10倍的杠杆、灵活的产品结构设计以及各项政策的大力支持都使得其成为撬动供应链金融蓝海的最佳工具之一。

      商务部中国服务贸易协会商业保理专业委员会（CFEC）的最新数据显示，截至2014年末，国内注册成立的商业保理机构已达到1220家，是2013年的4.23倍，2012年的19.2倍。

      政策支持方面，人民银行、发展改革委、工业和信息化部、财政部、商务部、银监会、证监会、保监会于2016年2月14日联合印发了《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，从加强货币信贷政策支持、营造良好的货币金融环境，提高资本市场、保险市场对工业企业的支持力度，推动工业企业融资机制创新，促进工业企业兼并重组，支持工业企业加快“走出去”，加强风险防范和协调配合等六个方面提出了一系列支持工业转型升级、降本增效的具体金融政策措施。

      《意见》指出，要“大力发展应收账款融资。加强动产融资统一登记系统建设，改进完善应收账款质押和转让、特许经营权项下收益权质押、合同能源管理未来收益权质押、融资租赁、保证金质押、存货和仓单质押等登记服务。推动更多供应链加入应收账款质押融资服务平台，支持商业银行进一步扩大应收账款质押融资规模。建立应收账款交易机制，解决大企业拖欠中小微企业资金问题。推动大企业和政府采购主体积极确认应收账款，帮助中小企业供应商融资。”

      在资产荒的大背景下，商业保理及优质的应收账款资产也是一片尚待发掘的“蓝海”。而商业保理及供应链金融资产也逐渐成为券商、信托等传统金融机构越来越重视的企业资产证券化的重要基础资产来源。